À chaque fin d'année, je profite du calme des marchés pour faire une revue des titres que je détiens de mon portefeuille afin de faire le point sur leur situation et d'orienter ma stratégie pour l'année suivante. Cette année n'y fait pas exception mais j'ai décidé de vous partager quelques commentaires sur chacun de mes titres. Notez que les pourcentages affichés sur chaque titre tiennent compte du fait que je suis sur marge. C'est donc dire que l'addition de tous ces pourcentages vous donnera une valeur supérieure à 100%.
Home Capital Group (14% de mon portefeuille)
On me demande souvent pourquoi je crois autant en cette entreprise canadienne. On allègue entre autre que comme le marché immobilier demeure à des niveaux difficilement soutenables à long terme au Canada, il est peu probable que l'entreprise connaisse une performance appréciable au cours des prochaines années. Je ne suis pas d'accord avec ce constat pour deux raisons: La première réside dans le fait que l'entreprise est extrêmement bien nichée en effectuant des prêts hypothécaires non-assurés, chose que les grandes banques ne veulent pas faire. L'entreprise a donc un grand terrain de jeu pour continuer à croitre à un rythme intéressant. La deuxième raison, c'est que l'entreprise, se portant elle-même garant de ses prêts, s'assure de bien gérer les risques en ne prêtant qu'un maximum de 70% à 80% de la valeur de la maison. C'est cette gestion prudente qui fera en sorte qu'une légère hausse des taux d'intérêts n'aura pas l'effet catastrophique escompté sur l'entreprise.
Groupe BMTC (9% de mon portefeuille)
La progression de BMTC a été plus laborieuse en 2011. Il faut comprendre que le secteur est très morose et n'intéresse à peu près personne. C'est ce que l'on appelle évoluer dans un marché efficient. Il n'y a pas beaucoup de nouveaux compétiteurs à prévoir dans ce secteur puisque la croissance escomptée est minime. Je crois qu'en 2012, le titre continuera à affronter un vent de face pour deux raisons: L'endettement par ménage est assez élevé et la hausse de la TVQ va décourager les acheteurs. Néanmoins, le titre a beaucoup reculé et il n'est pas impossible que j'ajoute à mes positions dans la prochaine année si le recul persiste davantage.
Groupe d'alimentation MTY (9% de mon portefeuille)
À mon avis, MTY n'est pas un achat à l'heure actuelle. Je ne vois pas l'évaluation du titre reculer suffisamment pour justifier la baisse graduelle de la rentabilité de ses activités qui se déplacent à l'extérieur des carrefours alimentaires. Je pense que l'année 2012 nous permettra d'acheter le titre à une évaluation inférieure qu'elle ne l'est actuellement et il sera important de réévaluer à ce moment en fonction de la profitabilité de l'entreprise. À surveiller également, une percée possible aux USA...
North West Company (6% de mon portefeuille)
Peu de gens aiment ce titre mais moi je l'adore. En autant que les attentes demeurent réalistes, ce titre est un excellent choix défensif qui prend des allures d'action privilégiée. J'ai surveillé beaucoup NWC durant les récents événements de marché et s'il y a une société à l'abri des turbulences européennes, c'est bien celle-ci!
Industries Lassonde (5% de mon portefeuille)
Je persiste à croire que Lassonde générera un rendement appréciable au cours de l'année 2012. L'acquisition de Clement Pappas a été considérable et renferme un potentiel énorme. Il faut savoir que Clement Pappas était une société plus rentable que Lassonde avant l'acquisition. Le titre ne se vend qu'à environ 10 fois ses profits prévus pour 2012 alors qu'elle oeuvre dans un secteur très prévisible et que les investisseurs ont été déçu face aux derniers résultats qui renfermaient plusieurs charges non-récurrentes à la suite de l'acquisition. J'aurais de la misère à voir le titre sous les 78$ à pareille date l'an prochain.
Fortress Paper (4% de mon portefeuille)
Les investisseurs prudents doivent s'abstenir d'investir dans Fortress Paper. C'est le premier titre que j'achète uniquement sur la base de ses résultats futurs et non de ses résultats passés. Depuis quelques temps, le prix de la pâte dissolvante, matière produite par la nouvelle usine de Thurso, a reculé considérablement (en ligne avec les prix du coton) rendant mon cours cible de 47$ sur un an irréaliste. FTP est un titre cyclique et sa valeur fluctuera au gré des prix du coton. Comme l'usine de Thurso est un producteur à faible coût, la tendance à long terme de ce titre pourrait s'avérer meilleure que ce que j'avais escompté au départ. Les investisseurs plus prudents pourraient être intéressés à l'émission de 40M$ de débentures convertibles récemment introduite par l'entreprise (FTP.DB).
Paladin Labs (4% de mon portefeuille)
PLB sera sans doute l'une de mes meilleures prises pour l'année 2012. j'ai acheté le titre il y a 1 mois ou 2 aux alentours de 34$ alors que le titre se transige maintenant à 43$. Il faut comprendre que cette baisse était justifiée presque uniquement par le fait que le CEO de l'entreprise, M. Jonathan Ross Goodman est hospitalisé pour des blessures à la tête suite à un accident de vélo. Les récents commentaires d'un analyste qui a discuté avec la direction portent à croire que le CEO serait sur le point d'un retour. Enfin, plusieurs associent l'entreprise à une société de recherche médicale. Or, ce n'est pas le cas! L'entreprise est plutôt un distributeur de médicaments ''over the counter'' ce qui lui confrère un profil de risque limité.
Quincaillerie Richelieu (3% de mon portefeuille)
Un peu à l'image de BMTC, la progression du cours boursier de Richelieu a été limitée en 2011. Néanmoins, cette société basée à ville Saint-Laurent a su m'étonner grandement en présentant une croissance organique (excluant les acquisitions) de 10% aux USA lors du dernier trimestre. Ceci étant dit, j'ai entièrement confiance à l'équipe de direction et je crois qu'ils continueront à effectuer des percées en sol américain dans un contexte où tout ce qui se rattache de près ou de loin au secteur immobilier américain est déprimé.
MacDonald Dettwiler & Associates (2% de mon portefeuille)
L'ajout de MDA dans mon portefeuille est assez récent et en ligne avec la philosophie que Medici a présenté dans différentes tribunes (journal Les Affaires et présentation au Canal Argent). Si vous n'avez pu consulter les articles, je vous invite à le faire de ce pas en consultant les hyperliens. La présentation au Canal Argent est disponible dans la section publications du site web de Medici.
Banque Royale (1% de mon portefeuille)
La vente de la division bancaire américaine de la Banque Royale en 2011 a fait couler beaucoup d'encre. L'entreprise a dû annoncer des pertes comptables importantes et le titre a corrigé en partie pour cette raison. L'autre raison est, à mon avis reliée à la situation en Europe. La Banque Royale n'a pas, à ma connaissance, une énorme implication directe en Europe. Elle ne pourrait être affectée que par ricochet. En attendant que le titre retourne à son évaluation historique, les investisseurs recoivent un dividende sécuritaire de près de 5%.
Apple (20% de mon portefeuille)
Difficile de trouver un titre plus intéressant dans le monde que Apple à l'heure actuelle. L'évaluation de la société est à mon avis ridicule même considérant un scénario modéré de pertes de parts de marchés. Apple et Google avec son système Android sont en train de se forger des avantages compétitifs importants en créant des univers exclusifs qui rendent les ''switching costs'' importants pour leurs utilisateurs. À mon avis, Apple sera mon meilleur titre en 2012. J'attends avec impatience les prochains résultats qui représentent le trimestre le plus important de l'année pour cette société Californienne.
3M Company (7% de mon portefeuille)
3M a baissé énormément dans les derniers mois et cette baisse a su captiver mon attention. 3M Company intervient très tôt dans le cycle de production manufacturière. Si elle est souvent l'une de premières entreprises à souffrir d'un ralentissement mondial, elle est également la première à profiter de la reprise. Le cours actuel me place dans un position de surveillance et il n'est pas impossible que je sois de nouveau acheteur en 2012.
Home Capital Group (14% de mon portefeuille)
On me demande souvent pourquoi je crois autant en cette entreprise canadienne. On allègue entre autre que comme le marché immobilier demeure à des niveaux difficilement soutenables à long terme au Canada, il est peu probable que l'entreprise connaisse une performance appréciable au cours des prochaines années. Je ne suis pas d'accord avec ce constat pour deux raisons: La première réside dans le fait que l'entreprise est extrêmement bien nichée en effectuant des prêts hypothécaires non-assurés, chose que les grandes banques ne veulent pas faire. L'entreprise a donc un grand terrain de jeu pour continuer à croitre à un rythme intéressant. La deuxième raison, c'est que l'entreprise, se portant elle-même garant de ses prêts, s'assure de bien gérer les risques en ne prêtant qu'un maximum de 70% à 80% de la valeur de la maison. C'est cette gestion prudente qui fera en sorte qu'une légère hausse des taux d'intérêts n'aura pas l'effet catastrophique escompté sur l'entreprise.
Groupe BMTC (9% de mon portefeuille)
La progression de BMTC a été plus laborieuse en 2011. Il faut comprendre que le secteur est très morose et n'intéresse à peu près personne. C'est ce que l'on appelle évoluer dans un marché efficient. Il n'y a pas beaucoup de nouveaux compétiteurs à prévoir dans ce secteur puisque la croissance escomptée est minime. Je crois qu'en 2012, le titre continuera à affronter un vent de face pour deux raisons: L'endettement par ménage est assez élevé et la hausse de la TVQ va décourager les acheteurs. Néanmoins, le titre a beaucoup reculé et il n'est pas impossible que j'ajoute à mes positions dans la prochaine année si le recul persiste davantage.
Groupe d'alimentation MTY (9% de mon portefeuille)
À mon avis, MTY n'est pas un achat à l'heure actuelle. Je ne vois pas l'évaluation du titre reculer suffisamment pour justifier la baisse graduelle de la rentabilité de ses activités qui se déplacent à l'extérieur des carrefours alimentaires. Je pense que l'année 2012 nous permettra d'acheter le titre à une évaluation inférieure qu'elle ne l'est actuellement et il sera important de réévaluer à ce moment en fonction de la profitabilité de l'entreprise. À surveiller également, une percée possible aux USA...
North West Company (6% de mon portefeuille)
Peu de gens aiment ce titre mais moi je l'adore. En autant que les attentes demeurent réalistes, ce titre est un excellent choix défensif qui prend des allures d'action privilégiée. J'ai surveillé beaucoup NWC durant les récents événements de marché et s'il y a une société à l'abri des turbulences européennes, c'est bien celle-ci!
Industries Lassonde (5% de mon portefeuille)
Je persiste à croire que Lassonde générera un rendement appréciable au cours de l'année 2012. L'acquisition de Clement Pappas a été considérable et renferme un potentiel énorme. Il faut savoir que Clement Pappas était une société plus rentable que Lassonde avant l'acquisition. Le titre ne se vend qu'à environ 10 fois ses profits prévus pour 2012 alors qu'elle oeuvre dans un secteur très prévisible et que les investisseurs ont été déçu face aux derniers résultats qui renfermaient plusieurs charges non-récurrentes à la suite de l'acquisition. J'aurais de la misère à voir le titre sous les 78$ à pareille date l'an prochain.
Fortress Paper (4% de mon portefeuille)
Les investisseurs prudents doivent s'abstenir d'investir dans Fortress Paper. C'est le premier titre que j'achète uniquement sur la base de ses résultats futurs et non de ses résultats passés. Depuis quelques temps, le prix de la pâte dissolvante, matière produite par la nouvelle usine de Thurso, a reculé considérablement (en ligne avec les prix du coton) rendant mon cours cible de 47$ sur un an irréaliste. FTP est un titre cyclique et sa valeur fluctuera au gré des prix du coton. Comme l'usine de Thurso est un producteur à faible coût, la tendance à long terme de ce titre pourrait s'avérer meilleure que ce que j'avais escompté au départ. Les investisseurs plus prudents pourraient être intéressés à l'émission de 40M$ de débentures convertibles récemment introduite par l'entreprise (FTP.DB).
Paladin Labs (4% de mon portefeuille)
PLB sera sans doute l'une de mes meilleures prises pour l'année 2012. j'ai acheté le titre il y a 1 mois ou 2 aux alentours de 34$ alors que le titre se transige maintenant à 43$. Il faut comprendre que cette baisse était justifiée presque uniquement par le fait que le CEO de l'entreprise, M. Jonathan Ross Goodman est hospitalisé pour des blessures à la tête suite à un accident de vélo. Les récents commentaires d'un analyste qui a discuté avec la direction portent à croire que le CEO serait sur le point d'un retour. Enfin, plusieurs associent l'entreprise à une société de recherche médicale. Or, ce n'est pas le cas! L'entreprise est plutôt un distributeur de médicaments ''over the counter'' ce qui lui confrère un profil de risque limité.
Quincaillerie Richelieu (3% de mon portefeuille)
Un peu à l'image de BMTC, la progression du cours boursier de Richelieu a été limitée en 2011. Néanmoins, cette société basée à ville Saint-Laurent a su m'étonner grandement en présentant une croissance organique (excluant les acquisitions) de 10% aux USA lors du dernier trimestre. Ceci étant dit, j'ai entièrement confiance à l'équipe de direction et je crois qu'ils continueront à effectuer des percées en sol américain dans un contexte où tout ce qui se rattache de près ou de loin au secteur immobilier américain est déprimé.
MacDonald Dettwiler & Associates (2% de mon portefeuille)
L'ajout de MDA dans mon portefeuille est assez récent et en ligne avec la philosophie que Medici a présenté dans différentes tribunes (journal Les Affaires et présentation au Canal Argent). Si vous n'avez pu consulter les articles, je vous invite à le faire de ce pas en consultant les hyperliens. La présentation au Canal Argent est disponible dans la section publications du site web de Medici.
Banque Royale (1% de mon portefeuille)
La vente de la division bancaire américaine de la Banque Royale en 2011 a fait couler beaucoup d'encre. L'entreprise a dû annoncer des pertes comptables importantes et le titre a corrigé en partie pour cette raison. L'autre raison est, à mon avis reliée à la situation en Europe. La Banque Royale n'a pas, à ma connaissance, une énorme implication directe en Europe. Elle ne pourrait être affectée que par ricochet. En attendant que le titre retourne à son évaluation historique, les investisseurs recoivent un dividende sécuritaire de près de 5%.
Apple (20% de mon portefeuille)
Difficile de trouver un titre plus intéressant dans le monde que Apple à l'heure actuelle. L'évaluation de la société est à mon avis ridicule même considérant un scénario modéré de pertes de parts de marchés. Apple et Google avec son système Android sont en train de se forger des avantages compétitifs importants en créant des univers exclusifs qui rendent les ''switching costs'' importants pour leurs utilisateurs. À mon avis, Apple sera mon meilleur titre en 2012. J'attends avec impatience les prochains résultats qui représentent le trimestre le plus important de l'année pour cette société Californienne.
3M Company (7% de mon portefeuille)
3M a baissé énormément dans les derniers mois et cette baisse a su captiver mon attention. 3M Company intervient très tôt dans le cycle de production manufacturière. Si elle est souvent l'une de premières entreprises à souffrir d'un ralentissement mondial, elle est également la première à profiter de la reprise. Le cours actuel me place dans un position de surveillance et il n'est pas impossible que je sois de nouveau acheteur en 2012.
International Business Machines (6% de mon portefeuille)
IBM est le titre Buy and Hold par excellence de mon portefeuille. Ceux qui daignent en acheter associent l'entreprise au secteur technologique peu prévisible. Malheureusement, ceux-ci ratent une partie de l'équation puisque l'entreprise est beaucoup plus axée sur les services informatiques que sur le hardware. Les cinq dernières années ont permis à l'entreprise d'améliorer considérablement ses marges en vendant plus de softwares (créneau où les marges sont très élevées). Son modèle d'affaires à caractère récurrent ainsi que la discipline du management qui n'hsite pas à récompenser ses actionnaires en font un titre de choix pour ceux qui adoptent un horizon de placement à long terme.
TJX Companies (6% de mon portefeuille) et Ross Stores (4% de mon portefeuille)
Malgré la forte évaluation de TJX et ROST, je ne vois absolument aucun catalyseur négatif pour ces sociétés. Ces deux entreprises continueront de bien performer dans un environnement de faible croissance et d'endettement. Les ménages sont friands de bas prix et ces sociétés ont acquis une expertise sans égal en ce qui a trait à la gestion du fond de roulement.
Big Lots (4% de mon portefeuille)
Pour Big Lots, l'année 2012 sera marquée par la percée de l'entreprise au Canada à la suite de son acquisition de Liquidation World. Que dire de plus sur cette société sinon les mêmes éléments que ceux mentionnés pour TJX et ROST? La direction gère le capital d'une manière que j'apprécie énormément, c'est à dire qu'elle n'hésite pas à racheter massivement ses propres actions lorsque son titre est sous-évalué, et comme ses résultats sont très saisonniers, l'entreprise a souvent l'opportunité de racheter sur faiblesse de cours.
TEVA Pharmaceuticals ADR (4% de mon portefeuille)
L'année 2011 a été marquée par un grand changement de garde dans mon portefeuille. Alors que j'ai éliminé complètement ma position dans Johnson & Johnson, j'en ai profité pour prendre de nouvelles positions dans Paladin Labs mais aussi Teva. Ce que j'apprécie particulièrement avec Teva, c'est de voir à quel point son évaluation est ridicule en fonction de son potentiel. L'entreprise a effectué une acquisition importante au Japon où la population est la plus vieillissante au monde et où les médcaments génériques ont encore très faiblement pénétré le marché. C'est à mon avis une aberration et Teva a su entrer élégamment dans le marché... De façon générale, les médicaments génériques vont continuer de bénéficier d'un fort vent de dos en 2012, propulsés principalement par une demande grandissante de la part des gouvernements aux prises avec des problèmes de déficits budgétaires ainsi que de la part des compagnies d'assurance qui tolèrent de moins en moins rembourser le prix des médicaments de marques.
29 commentaires:
En 2012, je compte ajouter une compagnie américaine ou hors-Canada à mon portefeuille. Je songe à Teva ou à BHP Biliton. Pour ce qui est de Teva, le ROE est pas si pire, mais pas exceptionnel. Et puis les émissions d'actions me déplaisent un peu. Par contre, BHP a le trio gagnant (ROE élevé, rachats d'actions et faible endettement). Son seul problème, c'est son secteur d'activité!
Du côté américain, il y aurait Advance Auto Parts et TJX qui pourraient m'intéresser. TJX a une longueur d'avance avec ses versements de dividendes croissants d'année en année, mais le potentiel haussier est peut-être un peu réduit. Enfin, sur faiblesse de cours (ce qu'il y aura certainement en 2012), je pourrais être acheteur.
Une petite question: Si Value Line annonce qu'un de tes titres à un potentiel haussier réduit même si c'est une excellente compagnie, à quel point ça va t'influencer?
Salut chez Voyou,
Sur ta dernière question, je te dirais généralement que non. Value Line n'est qu'une source parmi d'autres et je lis suffisamment de rapports et d'analyses pour dire qu'ils peuvent fort bien se tromper. Dans le cas de Value Line, Ross Stores est un bon exemple d'entreprise qu'ils ne semblent jamais avoir trop aimé...
Quant à BHP, je suis bien au fait que ces entreprise semblent attrayantes mais je trouve qu'il y a trop de facteurs à évaluer pour en faire un ''coup sûr''.
C'est sûr que la stratégie de TEVA comporte certains risques. Une mauvaise acquisition pourrait être très dilutive mais ca reste tout de même le No1 mondial des génériques avec toutes les économies d'échelles que cela implique.
Ton portefeuille a beaucoup evolué cette année, contrastant légèrement avec l'approche long terme que tu préconises. Je comprends bien que tu apprends et que tu évolues comme investisseur et que tu as repositionné ton portefeuille en conséquence. Maitenant, prévois-tu autant de mouvement dans la prochaine année? Et si le marché était fermé pour 1 an, 3 ans, 5 ans, ou même 10 ans, quels titres serais-tu le plus susceptible de garder ou vendre?
Salut JF,
Je pense que mon portefeuille continuera de changer sensiblement dans les 6 premiers mois de l'année 2012. Il y a encore certaines modifications que je veux y apporter car plusieurs titres sont fortement sous-évalués sur le marché.
Comme mentionné en cours d'année, j'ai modifié ma philosophie d'investissement au point où je suis conscient que certains titres ne devront pas être détenus pendant 10 ans. J'accepte maintenant un horizon d'investissement de 3 années... Apple en est un bon exemple. Je n'ai aucune idée où sera cette société dans 10 ans d'ici mais je crois qu'elle performera bien pour les 2-3 prochaines années.
Pour répondre à ta question, si les marchés devaient fermer 10 ans, je liquiderais quelques positions comme FTP et AAPL.
Ok merci pour ta réponse, j'ai bien hâte de voir les changements de 2012!
D'ailleurs, penses-tu augmenter encore ton nombre de titres en portefeuille? Dans mon cas, comme je ne travaille pas dans le domaine, je pense qu'un portefeuille entre 10 et 15 titres est le maximum que je veux me permettre pour faire un suivi de mes compagnies, mais tu iras probablement au-delà maintenant que tu y consacres tout ton temps.
POur ma part, j'aime voir une portion de mon portefeuille comme étant des investissements ultra long terme tout en accordant également une place pour des titres que je vais détenir sur un horizon de 3-4 ans. Je me demande ce que les lecteurs de ce blogue ont comme temps de détention moyen d'un titre?
Bonjour,
c'est mon premier commentaire sur votre blogue que je trouve très intéressant.
Lorsque vous dîtes que l'évaluation de Apple est ridicule, est-ce qu'il serait possible de savoir à quel cours vous la voyez ?
À 405$, j'imagine aussi que c'est un bon moment pour embarquer ?
Merci.
Apple a une capitalisation boursière de 380 milliard de dollars. C'est 1/4 du PIB du Canada. Difficile de parler d'évaluation ridicule.
La réalité est qu'une entreprise ne peut pas croitre éternellement. Apple ne représentera jamais 10% du PIB mondial (ce qui devrait arriver d'ici 10 ans si la société continu d'augmenter son bénéfice de 40% par année). Quelqu'un connait le % du PIB mondial qui est occupé par l'électronique?
Toute bonne chose a une fin. Apple est ce que Microsoft était il y a 10 ans. La société continuera d'exister mais c'est terminé la croissance dans les 2 chiffres. Les actionnaires devront s'habituer à voir de la croissance à 1 chiffre d'ici fin 2013. C'est pour ça que le marché ne veut pas attribué un P/E de 20 à une société comme ça. Le marché anticipe toujours 6 mois d'avance.
@Francois Fournier:
Merci pour ton commentaire! J'ai commencé à acheter le titre aux alentours de 320$US et à ce moment, avec une évaluation très conservatrice (ie, une forte marge de sécurité) j'arrivais à une valeur intrinsèque de 450$ par action. Je pense que si je refaisais le même exercice aujourd'hui, j'approcherais probablement les 500$.
@Sam2:
L'évaluation d'Apple est ridicule dans le sens ou demain matin, l'entreprise pourrait se mettre à racheter massivement ses propres actions et générer une très forte croissance par actions sans même compter sur sa croissance organique. La capitalisation boursière n'augmenterait pas mais cela n'empêcherait pas les profits par parts d'augmenter. Si tu escomptes ''seulement'' une croissance de 15%-20% par an sur les 2-3 prochaines années, tu obtiens un titre sous-évalué. Maintenant, ajoutes à cela les rachats d'actions dont je viens de te parler et tu obtiens un rendement potentiel très intéressant.
Bien hâte de voir qui de toi ou moi aura raison dans 6 mois. Avec la période des fêtes qui s'amène, je ne miserais pas sur une croissance à 1 chiffre...
Soit dit en passant, par «période des fêtes qui s'amène», je fais référence aux résultats qui suivront la période des fêtes qui vient de se terminer...
http://www.majorblog.net/2012/01/02/apple-ipad-affaires-finance-entreprises/
@Francois Fournier:
En bourse personne n'a de boule de cristal, oui les finances de Apple sont exceptionnelles et ils ont vendu beaucoup de Itruc mais cela reste qu'avec une capitalisation boursière de 376B beaucoup de gens se demandent si elle peut encore beaucoup croître.
C'est 2 fois plus que KO, presque autant que XOM, personnellement je connais beaucoup plus d'acheteur d'essence que de produit Apple! ( comparaison un peu cahoteuse je l'avoue mais qui permet de mettre des choses en contexte parfois )
@ Pier-Olivier
À ce que je sache, Apple n'a pas annoncé de programme de rachat d'actions. Lorsqu'elle rachètera 10% de ses actions par année, on pourra parler d'une croissance dans les 2 chiffres durable. Selon moi, 2012 sera la dernière année d'une croissance de plus de 10%. Le I-phone 4-S n'a rien révolutionner, les derniers I-pod ne donne pas le goût de jeter ton vieux pour te procurer le nouveau. Seul le I-pad surfe actuellement sur une vague et elle ne sera pas éternelle. Il y a de plus en plus de compétition et les prix sont constamment poussés à la baisse.
@ tiiiito
Je pense un peu comme toi. Mon budget pour le gaz est au moins 10x plus élevé que mon budget technologique et je crois pas être le seul dans cette situation.
Votre comparaison avec l'essence est à la limite de la malhonnêteté intellectuelle. Exxon Mobil a des marges de profit nettes de 8% alors que Apple a des marges de profit nettes de 24%. C'est donc dire que pour pour chaque dollar de ventes de produits Apple, Exxon doit «vendre» 3$ d'essence pour générer les mêmes profits. Votre comparaison serait plus adéquate avec un autre joueur techno (comme Google, Microsoft, RIM ou Samsung).
Nous sommes tout à fait d'accord sur le fait qu'Apple n'a pas annoncé de programme de rachat d'action. Or, je pense que l'argent dans les coffres d'Apple servira éventuellement à cette fin (pas en totalité mais dans une raisonnable proportion). Maintenant, si je lis un peu entre les lignes, tu es en train de dire qu'Apple ne sortira plus de produits intéressant et que la direction va s'asseoir sur ses lauriers. Je ne crois pas que ce sera le cas. Le Iphone 4S ne visait pas à fournir un produit de remplacement à ceux qui ont le Iphone 4 mais plutôt ceux qui avaient les modèles plus vieux. Apple gère bien le timing de sortie en fonction des cycles des produits. Le Ipod est un marché en déclin qui a justement été tué par Apple lui même à la sortie du Iphone. Connais-tu beaucoup d'entreprises qui tuent leurs propres produits avant la compétition? N'importe qu'elle entreprise se serait assise sur son avance (rappelle toi que le Ipod était révolutionnaire à l'époque grâce à sa simplicité d'utilisation). J'ai travaillé 5 ans en Design Industriel et je peux t'assurer que je n'ai jamais vu ça.
J'aimerais que tu sois plus démonstratif quant à ton commentaire sur le Ipad. Qu'est-ce qui te porte à croire que ce produit n'est qu'une vague? Les gens sont toujours plus à la recherche de mobilité mais l'idée de trainer un Netbook n'est pas toujours idéale. D'autant plus que le secteur manufacturier n'a pas toujours besoin d'équiper chaque poste de travail d'un ordinateur de bureau. Un Ipad fait très bien l'affaire... Tu sembles d'ailleurs avoir remarqué qu'Apple est la seule entreprise qui peut maintenir un prix très élevé sur ses tablettes numériques. La concurrence est condamnée à se nicher car elle n'est pas en mesure que concurrencer Apple dans son «price range» et le temps que des concurrents y parviennent, Apple aura déjà sorti son nouveau modèle d'Ipad. En design, on appelle cela «faire de la fuite vers l'avant». Personne ne peut te copier si tu innoves plus rapidement que les autres. Et avec la quantité de brevets qu'Apple détient, elle est en bonne position pour limiter encore plus la portée de ses concurrents par la propriété intellectuelle.
Je suis plutôt d'accord avec P-O concernant Apple. Toutefois, à moyen terme, la taille d'Apple reste embêtante comme Sam le souligne...je n'ai pas d'arguments autre qu'une compagnie qui serait évaluée à 1000B$ un jour, ça laisse songeur!
P.S. Je suis en pleine lecture de la bio de Steve Jobs et je le recommande fortement!
En 10 ans, Exxon Mobil a fait passer sa capitalisation boursière de 272B$ à 412B$ et pourtant, cela n'a pas empêché les EPS d'augmenter de 14.5% par an en moyenne. Or, il y a 10 ans, une société avec une capitalisation boursière de 272B$, ça ne courait pas les rues et votre argument aurait été tout à fait valable à ce moment... Les records c'est fait pour être battu non?
@PO Je ne crois pas que la discussion est autour de est-ce que Apple est une entreprise qui innove ( ou qui a innové ) et a quel point elle est rentable mais plutôt ÇA VAUT COMBIEN!? Si ça vaut 376B on en parle plus l'action ne monte pas parce que tout le monde sait combien ça vaut et personne ne fait une cenne. C'est dur déterminer une valeur de capitalisation boursière.
Demain matin, peu importe ce qui arrive, XOM vont quand même vendre de l'essence ( a petit profit ) mais en quantité titanesque tout en versant un dividende et en rachetant leurs actions, demain matin Apple devra continuer de battre la compétition ( féroce ) et innover pour survivre. ( J’espère que l'équipe de Steve Jobs est aussi visionnaire que lui )
PS Je ne crois pas que la comparaison est si malhonnête que tu le dis puisque XOM VEND actuellement 3 fois plus d'essence que APPLE de Itruc. ( 383B vs 108B )
PS2 Je pourrais voir tes calculs de l'évaluation de la capitalisation boursière de Apple? Je pourrais p-e changer d’idée qui sait?
Tiiiito, pour savoir combien vaut une entreprise, tu te dois de te faire une idée de la croissance future de l'entreprise. N'oublie pas que la valeur d'une entreprise est la somme de tout ses cashflows futurs. Or, tout dépendant de la croissance, je vais arriver avec différentes évaluations. Dans mon cas, j'ai escompté une marge de sécurité de 50% pour tous les cashflows qui excèdent la 5e année et une marge de sécurité de 25% pour l'année 1 à 5. J'arrive à un rendement annuel de 12% avec des taux de croissance des cashflows par actions qui avoisinent les 10-12% par an.
XOM et APPLE évoluent dans 2 mondes complètement différents. Le premier fait la production à faible coût d'une ressource considérée comme une commodité et l'autre vend à gros prix des produits que tout le monde s'arrache en partie pour la simplicité, le design, etc. Apple a toujours su entrer dans les cycles de produits avant que ses innovations deviennent des commodités comme c'est le cas pour un Exxon... (par ailleurs, cela n'enlève rien à XOM qui est un merveilleux low-cost producer).
PO C'est la que j’achète pas l'évaluation pcq pour savoir combien vaudra Apple dans le futur tu extrapole les revenues des dernières années alors que ces dernières années ont été extraordinaires ( ipod-iphone-ipad ) pour que la croissance continue d'augmenter! La concurrence dans les années 2000 n'était pas la mais maintenant que tout le monde sait que c'est un marché très très rentable ... de gros joueurs travaillent fort pour rattraper le terrain perdu.
Tu fouilles trop loin la comparaison avec XOM je n'essais pas comparer des oranges et des patates, tu as 400B tu veux rendre tes enfants riches a ta mort tu achetes XOM ou Apple?
Je n'extrapole aucunement les revenus des dernières années. Si je le faisais, j'aurais une valeur intrinsèque de 1000$... Or, nous sommes en tout point d'accords sur le fait qu'il est quasi impossible qu'Apple puisse maintenir une croissance de 30-40% par an dans l'avenir. Là où je suis en désaccord c'est lorsque vous dites que se croissance sera de moins de 10%.
J'extrapole une croissance qui est le tiers de ce qu'elle a été dans les dernières années et j'arrive quand même à un rendement appréciable de 12% ou plus.
Et pour répondre à ta question: J'achète Apple. Je le revends possiblement dans 2-3 ans et j'achète possiblement XOM avec le produit de la vente. À voir en temps et lieu!
J'ai jamais parlé de croissance je m'interroge sur est-ce que ça vaut présentement 376B! Moi je crois que non, humble avis.
Toi tu prends pour acquis que ça vaut ça et tu estimes d'une façon conservateure ce que ça sera dans l'avenir.
Donc a partir de 411$ aujourd'hui tu vois le titre a exemple 450$ en 2013, moi je crois que ça vaut disons 300$ présentement et que ça vaudra 350$ en 2013 ( je dis des chiffres au hasard la).
Tu triiiiiiiiiches, non achète XOM tout de suite, verse toi les dividendes pendant 10 ans avec tu achèteras Apple quand Google va avoir inventer le téléphone téléporteur et que l'action d'apple vaudra plus rien hahaha.
Tiiito, la valeur d'une entreprise n' est que l'actualisation de ses flux futurs et pour ce faire, tu dois avoir une idee de la croissance... croissance et valeur sont intimement liees par les hanches comme disait une certain Buffett...
WOW, je ne pensais pas créer autant d'émois avec Apple !
Merci pour tous les commentaires.
Je vais continuer mon évaluation avant de prendre une décision.
En tout cas, j'ose croire qu'on a bien répondu à la question! :D
Juste un petit anecdote sur Apple..ma mère m'a conté qu'elle s'est acheté un MacBook Air aujourd'hui dans un Apple Store, et que c'est le seul magasin dans tout le centre d'achat où il y avait du monde! Et c'était rempli à craquer, elle pensait qu'il y avait des liquidations tellement c'est populaire! Pour des produits qui ne se vendent pas à petit prix là!
Et d'ailleurs, vous oubliez souvent dans vos analyses qu'Apple n'occupe toujours qu'une petite portion du marché des ordinateurs, et ils prennent constamment des parts de marché! Même si ce n'est pas une grande proportion des revenus de nos jours, les acheteurs de Iphone, Ipod et Ipad s'intéressent souvent par la suite à tout l'écosystème, ce qui aide grandement la vente des ordinateurs, sans compter la qualité des produits! Il y a donc encore de la croissance à aller chercher!
JF: tu as remarqué la même chose que moi concernant les Apple Store. Chaque fois que je passe devant, c'est plein à craquer...
Et je n'ai pas vérifié, mais j'imagine que les ventes directement depuis les Apple Store et encore plus celles en ligne depuis le site d'Apple dégagent de plus fortes marges que celles chez des tiers parties comme Future Shop ou Best Buy! Sans oublier le rôle des Apple Store pour continuer à établir la marque Apple.
En se dotant d'un réseau de magasin, Apple est en contact direct avec sa clientèle. Elle profite donc d'une approche-client meilleure que bien des sociétés du même type.
J'adore Google mais si cette société a un gros défaut, c'est bien celui qu'elle a connue des ratées chaque fois qu'elle a tenté de vendre quelque chose. Voilà pourquoi en dessous du logo de Google de mon téléphone Nexus, je trouve également le logo de Samsung...
PO, cessons de parler de Apple un peu! Quel ou quels titre(s) considères-tu plutôt comme les plus faibles de ton portefeuille?
La Banque Royale est l'entreprise pour laquelle il m'est le plus difficile d'évaluer le risque.
Fortress Paper est définitivement le titre le plus imprévisible dû aux multiples facteurs externes qui influencent sa profitabilité future.
MDA est assez complexe aussi dans le sens que je ne connais pas avec une précision chirurgicale tous les projets que l'entreprise développe. Cependant, comme il y a beaucoup de contraintes (barrières à l'entrée) dans cette industrie, je pense que les profits sont assez prévisibles. D'autant plus que le gouvernement conservateur ne laissera pas aller l'industrie de la défense... au contraire!
Côté croissance, il ne faut pas trop espérer de North West Company et Groupe BMTC mais les motifs qui me poussent à y investir escomptent déjà cette réalité.
En gros, tous les titres ont leurs faiblesses et leurs risques mais je pense que j'arrive avec un bon mélange qui me permet d'espérer de bons rendements pour les quelques prochaines années. Évidemment, la pondération de chacun de mes titres en portefeuille te donne une bonne idée de mon niveau de confiance envers chaque titre. J'ai tendance à prendre des grosses positions sur les titres où mon niveau de confiance est élevé.
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